美国职位空缺数降至三年半以来最低 美债收益率曲线重回正常轨道

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最新发布的美国就业数据加剧了投资者对美国经济放缓的担忧。周三（9月4日），2年期和10年期美债收益率分别收于2023年5月和7月以来的最低水平。10年期和2年期美债收益率利差再次短暂正常化，上一次出现这种情况是在8月28日。

根据美国财政部数据，截至当天收盘，2年期美债收益率大幅下跌12个基点，从周二的3.88%跌至3.76%，创下2023年5月4日以来的最低水平；10年期美债收益率从周二的3.84%下降7个基点至3.77%，为2023年7月19日以来的最低水平；30年期美债收益率从周二的4.13%下跌7个基点至4.06%。

周三公布的数据显示，美国7月份职位空缺降至770万，为三年半来的最低水平，进一步加剧了投资者对美国经济健康状况的担忧。此前，接受《华尔街日报》调查的经济学家预计会有810万个职位空缺。

美联储的褐皮书显示，8月份，12个地区中有9个地区的经济活动持平或下降。与此在美国工厂订单在经历了两个月的疲软后，7月份增长了5%；美国7月份的国际贸易逆差扩大至788亿美元，高于6月份修正后的730亿美元。

对经济增长的担忧，包括世界其他经济体经济活动不稳定的迹象，一直在打击铜和石油等工业大宗商品的价格，这可能有助于减轻通货膨胀压力，并可能允许美联储以更快的速度降息。

芝商所美联储观察工具显示，联邦基金期货交易员认为，美联储在9月17日至18日的下次会议上降息50个基点的可能性为45%。美联储目前的利率区间为5.25%至5.5%。他们认为本月降息25个基点的可能性为55%。

“市场可能不像一个月前那么紧张，但他们仍在寻找经济没有过度降温的证据。本周到目前为止，他们还没有得到它。今天的职位空缺数据加剧了昨天制造业和建筑业数据所呈现的弱于预期的经济前景，”摩根士丹利E-Trade交易和投资董事总经理克里斯·拉金说。

历史经验表明，收益率曲线倒挂是二战以来多数衰退的信号。短期债券收益率高于长期债券收益率，本质上是由于交易员预计未来经济增长将放缓。曲线的正常化并不一定预示着未来的好日子。事实上，这条曲线通常会在衰退到来之前恢复，这意味着美国未来可能仍将面临一些艰难的经济形势。

LPL金融公司首席全球策略师昆西·克罗斯比表示：“如果你对经济没有任何历史认识，不用说，这将是积极的。从统计数据来看，当经济确实进入衰退，或者仅仅因为美联储将降息（以应对经济放缓）而陷入衰退时，收益率曲线将正常化。”

与此亚特兰大联储总裁拉斐尔·博斯蒂克周三发表评论称，尽管通货膨胀率高于美联储2%的目标，但他已准备好开始降息。

较低的利率被视为促进经济增长的手段；美联储将基准利率维持在自2023年7月以来23年来的最高水平，目标区间在5.25%-5.5%之间。市场最关注的是2年期和10年期国债的关系，而美联储更关注的是3个月期和10年期美债的关系。

利差走势仍然十分显著，目前已超过141个基点（见下图）。

一级市场方面，美国财政部于周四（当地时间9月5日）发行两期债券，总计1600亿美元。其中，4周和8周短债各发行800亿美元。

海外其它市场方面，加拿大央行如预期将关键政策利率下调25个基点至4.25%，这是该国央行连续第三次降息。加拿大央行行长在新闻发布会上对经济增长逊于预期可能导致通胀下降过快表示担忧。

欧债收益率周三亦出现下跌。10年期德债收益率下跌5个基点至2.22%，2年期德债收益率跌6个基点至2.319%，为上月初以来的最低水平。10年期意债收益率下跌8个基点至3.585%，与同期德债收益率利差略微收窄至135.5个基点。