PTA库存承压 震荡难免

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8 月份，PTA 宽幅下跌，刷新了 2024 年价格新低。主要原因是 8 月份 PTA 库存明显增加，并且在没有大型装置停车减产的情况下，库存积累很难扭转。

国际原油行情下跌，未能给予 PTA 有效的成本支撑，导致 8 月份 PTA 行情下跌。随着市场情绪有所回暖，PTA 或将进入弱势震荡的格局。

从供应端来看，2024 年 PTA 月度产量均比去年同期有所增长，同时 2024 年月有望创下 PTA 月度产量历史新高，使得 PTA 社会库存也再创新高。PTA 社会库存是 PTA 现货价格最重要的负相关因素。虽然下游聚酯高开工一定程度上抑制了 PTA 累库存的速度，但如果没有大型 PTA 装置集中检修减产，很难扭转 PTA 供应过剩的格局，因此市场对 PTA 后续依然悲观。

从需求端来看，由于前期聚合成本不断上移，导致部分聚酯产品利润持续下滑，部分聚酯工厂采取减产挺价措施，导致聚酯开工不断下移。多数聚酯工厂加入减产行列，使得 8 月份聚酯开工持续处于低位运行。聚酯开工降低直接导致对 PTA 需求降低，聚酯工厂接货意向一般，主要是消耗库存及长约货源。8 月份 PTA 预计累库约 30 万吨，价格将大幅下跌。

后续 PTA 供应压力仍然较大，因为可集中检修的装置不多，多数大型 PTA 装置已完成年内检修。后续 PTA 月产量很可能维持在 600 万吨/月以上，PTA 将进入库存变化的新阶段。即使下游聚酯开工回升，也难以消化 PTA 的高产量，供应压力将始终贯穿到 PTA 价格运行中。

后期 PTA 市场利多因素也正在聚积。宏观方面，衰退担忧促使商品价格普跌，但令降息预期持续升温。在成本端，尤其是原油方面，存在较大的地缘风险，OPEC+减产延续。原油仍有去库预期。这使得油市多空消息交织，短期行情宽幅震荡。在国际油价仍给 PTA 提供成本支撑的情况下，PTA 加工费在 300-400 元/吨区间震荡。

总体来看，后续 PTA 市场面临较大的供应压力。随着 PTA 月产量超过 600 万吨/月，PTA 将进入新的累库存阶段，但国际原油仍然给 PTA 行情带来一定支撑。后续 PTA 或将弱势震荡。

(来源：卓创资讯分析师 赵甲强)